一、宏觀方面

　　國(guó)內(nèi)方面，

　　2019年上半年經(jīng)濟(jì)還將慣性下滑，但在財(cái)政貨幣政策和周期自身力量疊加下，預(yù)計(jì)2019年中經(jīng)濟(jì)觸底。1月的社融、M2增速已經(jīng)觸底回升，貨幣金融數(shù)據(jù)以往具有領(lǐng)先性，“政策底”領(lǐng)先于“經(jīng)濟(jì)底”。

　　2月28日，統(tǒng)計(jì)局公布中國(guó)2月官方制造業(yè)PMI 為49.2，不及前值49.5。該數(shù)據(jù)連續(xù)第三個(gè)月低于榮枯線，雖恰逢春節(jié)期間，但短期經(jīng)濟(jì)仍不容樂(lè)觀，解決中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難仍需時(shí)間。

　　國(guó)際方面，

　　2月21日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布1月會(huì)議紀(jì)要：幾乎所有官員希望今年宣布停止縮表計(jì)劃，不確定今年是否可能加息。

　　美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月24日下午，第七輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商在美國(guó)首都華盛頓結(jié)束。美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，磋商取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美國(guó)將延后原定于3月1日對(duì)中國(guó)產(chǎn)品加征關(guān)稅的措施。

　　2月28日，美國(guó)商務(wù)部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，四季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值2.6%，較前值3.4%大幅回落，但高于預(yù)期2.2%。全年增速跌破3%但創(chuàng)三年來(lái)新高。

　　二、行情回顧

　　銅價(jià)在1月份經(jīng)過(guò)震蕩企穩(wěn)后，2月開(kāi)始大幅反彈。滬銅連續(xù)突破4.9萬(wàn)，5萬(wàn)壓力位。期間，利好消息不斷。首先是中美貿(mào)易談判進(jìn)行了兩輪，分別于14-15號(hào)在北京和21-24日在華盛頓。從談判的氣氛來(lái)看，利好為主。特朗普表示，他將推遲美國(guó)就2000億美元中國(guó)輸美商品加征關(guān)稅，并把達(dá)成協(xié)議的最后期限3月1日延后，直接導(dǎo)致滬銅在2月最后一周站上5萬(wàn)價(jià)位。疊加資金面的改善，短期高位震蕩走勢(shì)可能將延續(xù)。

　　市場(chǎng)方面，本月上旬處于中國(guó)新年假期期間。假期結(jié)束后，貨商挺價(jià)意愿較高，不斷抬高電解銅升水，月中最高到達(dá)150元。而交割后，市場(chǎng)情況改變，隨著銅價(jià)不斷走高，貿(mào)易商紛紛下調(diào)報(bào)價(jià)，現(xiàn)貨銅貼水不斷擴(kuò)大。隨著下游廠家開(kāi)工增加，下游拿貨增多，不過(guò)主要逢低備貨為主，畏高情緒較濃。

　　三、廢舊市場(chǎng)

　　由于中美貿(mào)易磋商取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展以及下游需求的回暖，銅價(jià)2月份整體維持低位反彈的走勢(shì)，滬銅主力主要運(yùn)行在50000元/噸附近，市場(chǎng)光亮銅主流價(jià)格在44000-44400元/噸，自然精廢價(jià)差也因此擴(kuò)大至1000元上方，廢銅消費(fèi)需求上升，像光亮銅等優(yōu)質(zhì)貨源更受青睞。

　　節(jié)后歸來(lái)隨著銅價(jià)的上漲以及廢銅商家的陸續(xù)開(kāi)工，市場(chǎng)氛圍高漲，持貨商出貨力度加大，導(dǎo)致市場(chǎng)貨源增多，而下游用銅廠家補(bǔ)貨需求也擴(kuò)大，積極入市采購(gòu)，市場(chǎng)交易改善。但好景不長(zhǎng)銅價(jià)連續(xù)上漲多日后，月末開(kāi)始回調(diào)修整，持貨商恐跌情緒升溫而紛紛拋貨，但也有部分商家仍看漲銅市，暫且惜售觀望為主，市場(chǎng)心態(tài)不一，但多數(shù)下游廠家入市采購(gòu)積極性仍未減，甚至有提高價(jià)格收貨的現(xiàn)象，因此本月廢銅市場(chǎng)交投整體改善。

　　四、走勢(shì)預(yù)測(cè)

　　年后利好消息頻出，投資者信心回暖，市場(chǎng)資金積極入市；而顯性庫(kù)存方面，總體仍處于年內(nèi)低位，國(guó)內(nèi)已開(kāi)始季節(jié)性庫(kù)存積累；美聯(lián)儲(chǔ)加息暫緩，不過(guò)四季度GDP并未如市場(chǎng)預(yù)期大幅回落，短期美元仍高位運(yùn)行；現(xiàn)美國(guó)推遲關(guān)稅加征日期，仍需關(guān)注后期全球貿(mào)易能否進(jìn)一步改善。由于宏觀環(huán)境緩和，料3月旺季下銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)。

　　五、行業(yè)要聞

　　1、2月14日消息，挪威批準(zhǔn)在接近歐洲最北端處開(kāi)采銅礦，該決定被視為是北極圈的試金石。這個(gè)名為Nussir ASA的項(xiàng)目將為Kvalsund地區(qū)帶來(lái)就業(yè)及投資，該地區(qū)估計(jì)藏有7,200萬(wàn)噸銅礦石，是挪威最大的礦藏量，Nussir稱計(jì)劃投資超過(guò)10億元挪威克朗(1.158億美元)采礦，并且以對(duì)當(dāng)?shù)厣钣绊懗潭茸钚〉姆绞竭M(jìn)行。

　　2、路透社消息，挪威政府批準(zhǔn)在歐洲最北端附近修建一座銅礦，當(dāng)?shù)厮_米族牧民和漁民多年來(lái)一直反對(duì)修建銅礦。該地區(qū)估計(jì)有7200萬(wàn)噸銅礦石儲(chǔ)量，挪威政府計(jì)劃在銅礦開(kāi)采上投資超過(guò)10億克朗(1.158億美元)，同時(shí)政府表示這項(xiàng)計(jì)劃對(duì)當(dāng)?shù)厣罘绞降挠绊憳O小。

　　3、力拓公司證實(shí)，經(jīng)過(guò)不懈努力，在西澳州東皮爾巴拉地區(qū)發(fā)現(xiàn)了一個(gè)名為威努(Winu)的大型銅礦。拓公司首席執(zhí)行官夏杰斯(Jean-Sebastien Jacques)透露，目前該項(xiàng)目尚處于早期勘探階段，后期還有許多工作要做，但是初步鉆探結(jié)果令人驚喜?？梢钥隙ǖ氖?，這是一個(gè)大型銅金銀礦，期待盡快進(jìn)入第二勘探階段。

　　4、圣地亞哥2月27日消息，智利國(guó)有銅礦產(chǎn)商Codelco的總裁Juan Benavides稱，該公司旗下智利Chuquicamata井下開(kāi)采銅礦今年中期將開(kāi)始運(yùn)行。Codelco在2018年宣布將投資55.5億美元，將該全球最大露天開(kāi)采銅礦轉(zhuǎn)為井下開(kāi)采銅礦。

　　5、玉龍銅礦改擴(kuò)建工程全面啟動(dòng)動(dòng)員大會(huì)于2月17日在成都舉行。該工程的目標(biāo)任務(wù)是確?！笆濉逼陂g建設(shè)形成年采選規(guī)模1800萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力，到2020年末具備試生產(chǎn)條件。玉龍銅礦的改擴(kuò)建工程是西部礦業(yè)的關(guān)鍵核心工程，公司預(yù)計(jì)通過(guò)2~3年的建設(shè)，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)銅金屬量將從目前的3萬(wàn)噸增加到12萬(wàn)噸。